Por Héctor Linares
La economía dominicana proyecta un cierre del año “punta a punta” muy cercano con su crecimiento potencial, con lo cual recuperaría el sitial de reportar una de las mejores tasas de expansión de la región.
Quizás le impida cerrar con un crecimiento de 5.0%, la amenaza inflacionaria que se mantiene por la prolongación del conflicto bélico protagonizado por Estados Unidos e Irán. Posible aumento de la tasa de interés en Estados Unidos pudiera limitar la expansión del PIB dominicano.
El conflicto en el Medio Oriente ha generado presiones inflacionarias por los mayores precios internacionales del petróleo y sus derivados, situación que ha pausado la política monetaria dominicana, cuya dirección expansiva iba dirigida a un empujar el crecimiento del producto interno bruto vía el incremento del crédito bancario.
Pero los precios elevados del petróleo —alrededor de un 80 % más caro que como se proyectó la media del año 2026 completo— han puesto un “stop” al movimiento bajista de la tasa de política monetaria, el principal instrumento del Banco Central para inducir el comportamiento de las tasas de interés en el mercado.
Por esa incertidumbre que hay en el entorno internacional, con tasas de inflación en Estados Unidos y Europa que todavía superan las metas de esas economías, la política monetaria dominicana siguió pausada al menos para el mes de septiembre.
Al dar a conocer la decisión de mantener en 5.25 la TPM, medida adoptada en su reunión de política monetaria de agosto, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD), explicó que los principales elementos considerados para esta decisión fueron el dinamismo reciente de la economía dominicana y la persistencia de la incertidumbre global asociada principalmente al conflicto en el Medio Oriente, el cual ha generado presiones inflacionarias ante los mayores precios internacionales del petróleo y sus derivados.
Se estima que la postura neutra de la política monetaria pudiera llegar hasta noviembre, porque la todavía alta inflación mundial, y la local fuera del nivel máximo proyectado, desaconsejan quitar el pie del freno.
El BCRD ha dicho en su recién comunicado de política monetaria que “se prevé que la Fed realice un incremento de 25 puntos básicos en lo que resta del año”, con lo cual estaría poniendo el nivel en torno al 4.0 %. En un referente así, difícilmente la TPM del BCRD pueda ser reducida, porque por cautela anti fuga de capitales, las autoridades monetarias han procurado mantener una franja de cuando menos dos puntos porcentuales por encima de la tasa de la Fed, que es una especie de referencia mundial para el costo del dinero.
La tasa de la Fed o Banco Central de los Estados Unidos es la mención directa para la colocación de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, y estos representan, por su seguridad, el principal instrumento mundial de inversión.
Si la TPM del BCRD, como referente de la tasa de interés pasiva del sistema financiero, se coloca en un nivel muy próximo a la que pagan los bonos del Tesoro, se corre el riesgo de que los inversionistas en instrumentos financieros en el país opten por llevarse sus recursos a comprar bonos federales, provocando fuga de capitales que a su vez afectan la estabilidad cambiaria, uno de los principales logros de la economía dominicana.
Por esa circunstancia, el entusiasmo que ha generado la mejoría del desempeño de la economía durante los últimos meses no ha hecho que las autoridades monetarias le quiten la vista a la tasa de inflación, cuya convergencia hacia los niveles de 4% más o menos 1% todavía no se ha completado.
Por eso, en su reunión de política monetaria de agosto de 2026, decidió mantener inalterable su tasa de interés de política monetaria (TPM). Asimismo, la tasa de la facilidad permanente de expansión de liquidez (Repos a 1 día) la mantuvo en 5.75 % anual, mientras la tasa de depósitos remunerados (Overnight) en 4.50 % anual.
Los analistas del BCRD ponderaron además que los modelos de pronósticos prevén que la inflación continuaría convergiendo al rango objetivo de 4.0 % ± 1.0 % hacia el cierre del año, en un contexto de expectativas de inflación que permanecen ancladas a la meta.
En Estados Unidos de América (EUA), principal referente económico para Republica Dominicana, los analistas del BCRD entienden que la economía se ha mantenido resiliente, previéndose un crecimiento de 2.2 % para 2026, de acuerdo con Consensus Forecasts.
“Por otro lado, la inflación interanual se moderó a 3.4 %, aún por encima de la meta de 2.0 % de la Reserva Federal (Fed); a la vez que el mercado laboral ha mostrado señales de debilitamiento en el mes de julio. Ante este escenario, se prevé que la Fed realice un incremento de 25 puntos básicos en lo que resta del año”, argumentaron.
Citan que, en el ámbito nacional, la inflación interanual se moderó de 5.67 % en junio a 5.47 % en julio, iniciando un proceso gradual de convergencia al rango meta de 4 % ± 1 %, mientras que la inflación subyacente, que excluye los bienes más volátiles de la canasta, se mantuvo dentro del rango objetivo al ubicarse en 4.96 % en igual periodo.
Para mitigar el impacto del choque energético internacional, el Gobierno dominicano ha estado implementando un programa de subsidios, traspasando parcialmente a los combustibles el incremento de los productos refinados del petróleo.
El suplente gasto de capital
El espacio de promoción directa al crecimiento cedido por la política monetaria ha sido ocupado en parte por la política fiscal, y se espera que para que la economía siga su ritmo de crecimiento de los últimos meses, el gasto dirigido a inversiones públicas se incremente en lo que resta del año.
El BCRD destacó en el informe de TPM, que se ha incrementado la ejecución del gasto de capital en el presente año, contribuyendo a la dinamización de la inversión.
Y expuso que, considerando el entorno volátil, el ente monetario ha estado gestionando activamente la liquidez del sistema financiero para que se mantenga en niveles adecuados, que contribuyan a tasas de interés bancarias estables, destacando en ese aspecto que el crédito privado en moneda nacional se expandió en torno al 8 % interanual al cierre de julio, impulsado principalmente por el financiamiento a los sectores productivos.
Refirió, por otro lado, que el indicador mensual de actividad económica (IMAE) se ha dinamizado en el año 2026, con un crecimiento interanual de 4.6 % en el mes de julio, acumulando una expansión de 4.5 % en los primeros siete meses del año.
“Este comportamiento ha estado sustentado por el buen desempeño de los sectores de construcción, minería, intermediación financiera y hoteles, bares y restaurantes. Hacia adelante, se proyecta que el impulso de la inversión y la resiliencia del sector externo contribuirían a un crecimiento en torno a 4.5 % para el año 2026, uno de los más altos en América Latina”, dijo el BCRD.
Llegar al 5% de crecimiento en 2026 sería recuperar el umbral que por muchos años ocupó la economía dominicana, liderando el crecimiento regional. Acumular un valor agregado del PIB de 0.5 punto porcentual en tan solo cinco meses, que suelen ser los más dinámicos históricamente, quizás no sea una tarea tan difícil para la política fiscal sola tomando en cuenta que todavía germinan algunos aspectos de los incentivos monetarios puestos en práctica cuando se adoptó la política expansiva, como son la extensión del plazo para retornar a las bóvedas algunos recursos liberalizados.
Mientras tanto, se apuesta a que se mantenga el dinamismo de las actividades generadoras de divisas, observando que la depreciación del dólar estadounidense en los mercados internacionales ha contribuido con la estabilidad relativa del tipo de cambio, con una apreciación acumulada del peso dominicano superior al 7 % al cierre de agosto de 2026.
“Cabe destacar que este comportamiento de apreciación cambiaria se observa en la gran mayoría de los países de América Latina que operan bajo un esquema de metas de inflación”, dijo el BCRD.
Como punto de fortaleza está el dato: las reservas internacionales se ubican por encima de los US$15,000 millones, equivalente a alrededor de 11 % del producto interno bruto (PIB) y unos cinco meses de importaciones, superando las métricas recomendadas por el Fondo Monetario Internacional.
Por ese escenario, el BCRD sostiene que “la economía dominicana cuenta con fuertes fundamentos, un sólido sistema financiero y un sector privado resiliente que, junto a las acciones coordinadas de política monetaria y fiscal, contribuirán a seguir sorteando el desafiante panorama internacional” y que ese organismo “continuará dando seguimiento a la coyuntura internacional y su potencial impacto económico, reiterando su compromiso con el objetivo de inflación y con la estabilidad macroeconómica”.
