Por Héctor Linarees
La creciente amenaza de choques externos que se cierne sobre la economía dominicana obligará a las autoridades económicas a adoptar medidas conservadoras, de corte antiinflacionarias, lo que sugiere una posposición del proceso -de hecho en suspenso- de reactivación económica que tenía a la política monetaria como eje principal.
Después de un despegue relativamente favorable de un crecimiento interanual de 3.5 % en enero del producto interno bruto, las condiciones que llegan desde el exterior han multiplicado las amenazas de choques externos. El ambiente mundial es de aumento de costos y con ello de la inflación.
El petróleo como la mayor materia prima que incide en la economía mundial y lógicamente en la dominicana ha comenzado a blandirse como una espada afilada sobre el cuello de las finanzas dominicanas, cuyo principal indicador, el Presupuesto General del Estado (PGE) tiene como referencia para el cursante 2026 un precio promedio del barril de crudo en torno a US$60.00.
Desde el inicio del conflicto bélico entre Estados Unidos e Israel contra Irán, la cotización del llamado “oro negro” ha estado afectada por una volatilidad extrema, llevando el precio del barril a superar momentáneamente el pasado lunes los US$100 y ceder y cerrar sobre los US$90.00.
Cada dólar que aumenta el precio del barril de petróleo con relación al estimado de referencia produce un alza equivalente a US$63.4 en la factura petrolera anual, ha calculado el Banco Central, que proyectó que si el promedio del precio del barril termina el 2026 con US$10 por encima, las importaciones petroleras se encarecerían en US$634 millones.
Para las economías mundiales, incluyendo las de los productores de petróleo, el precio del crudo es la principal fuente de inflación, por su incidencia en la producción, en el transporte en todas sus fases y en el sector energético. En el caso de República Dominicana, cuya economía es pequeña y abierta, el costo del crudo es el dolor de cabeza de los diseñadores de políticas económicas.
Los que hacen política monetaria, y actúan en base al modelo adoptado de meta de inflación, el precio del crudo es determinante para la dirección de aplicación de ese instrumento, si la hacen expansiva, restrictiva o en suspenso y observación como ahora.
En el caso de la política fiscal, la observación del costo del crudo es tan importante o tal vez más porque el petróleo impacta en el PGE vía los ingresos y los gastos. El impuesto a los combustibles es uno de los mayores sustentos de los ingresos fiscales y es un gravamen mayoritariamente ad-Valorem. Los subsidios, en cambio, representan una de las mayores cargas que afectan al Presupuesto Nacional. De ellos se financia el déficit del sector eléctrico, y se apoya en parte el programa antiinflacionario aplicado por el Gobierno Central desde el año 2021, que se fundamentó en una política de precios fijos para los combustibles en el mercado interno, sin importar el costo del crudo.
Desde comienzo de marzo, el escenario económico dominicano ha cambiado, de un optimismo marcado a principio de año a un mayor conservadurismo y cautela posteriores.
El Banco Central, en un documento colgado en su sección Página Abierta, titulado “La economía dominicana en un entorno de incertidumbre creciente”, afirma que ese panorama se ha intensificado nuevamente a consecuencia del “surgimiento de tensiones geopolíticas, particularmente en Irán y el Medio Oriente, por los conflictos legales en torno a la política comercial de los Estados Unidos y por las crecientes dudas sobre el rumbo de la política monetaria de ese país”.
“Este complejo entorno global, sumado al aumento de los riesgos políticos en el Caribe, plantea nuevos desafíos para la economía nacional”, expresa el documento.
Expectativas
Analistas económicos entienden que, ante un primer trimestre del año para la economía dominicana con un inicio de incertidumbre desde el sector externo, lo prudente sería posponer cualquier política de “empujar” el crecimiento, porque los impulsos tienden a “calentar” los precios. Y si el panorama mundial es de aumento de la inflación, un escenario local de mayor dinamismo económico podría aumentar el potencial inflacionario.
De ahí la creencia de que las principales políticas económicas, esencialmente la monetaria se mantendrán pausadas en la primera mitad del año, a partir de cuando habría un panorama más claro de qué pasará con la política monetaria de los Estados Unidos a partir de los cambios en el mando de la Reserva Federal (Fed), que es el Banco Central de los Estados Unidos, cuyo presidente, Jerome Powell, será sustituido en mayo por Kevin Warsh, el candidato del presidente Donald Trump.
Otro elemento, que actúa como una incógnita y que para el segundo semestre se espera esté despejada, es el de los precios de los alimentos y bebidas, el mayor grupo de la canasta de bienes y servicios que componen el índice de precios al consumidor (IPC), el indicador que mide la inflación y cuyo comportamiento interanual ha estado rozando el límite superior del pronóstico.
Esa evolución de los precios, que las autoridades monetarias esperan converja gradualmente al punto medio (4 %) del rango meta fijado para el año 2026.
Cuando la inflación amenaza la política monetaria suele ser restrictiva y la economía se ralentiza. En el caso dominicano, aunque la amenaza inflacionaria está latente, la postura de la política monetaria no ha cambiado a restrictiva, aunque tampoco ha podido continuar con el rumbo de flexibilización que produjo la baja en dos meses seguidos de la tasa de política monetaria de 25 puntos básicos cada una.
La postura hacia la baja, que buscaba catapultar el relanzamiento de la economía tras un crecimiento de apenas 2.1 % en 2025, fue suspendida en espera de hacia dónde irá la tasa de interés de la Fed. El presidente Trump quiere que baje la tasa para que la economía de USA crezca a mayor velocidad, pero la Fed presidida por Powell se ha resistido a las presiones del mandatario, porque la inflación todavía no cae al rango de la meta estadounidense.
Ese tema ha mantenido la política monetaria dominicana a la expectativa y ahora las condiciones externas han aumentado los niveles de esa actitud.
