Por Héctor Linares
Los vientos inflacionarios que llegan desde el exterior, empujados por las alzas de petróleo derivadas del conflicto bélico en Medio Oriente, están limitando el aprovechamiento al máximo del momento favorable para la expansión de la economía dominicana que ha ofrecido la política monetaria flexible.
El crecimiento de 4 % en el primer cuatrimestre del año presentaba un escenario satisfactorio para las proyecciones de crecimiento del 2026, en torno al 4.5 %. Sin embargo, el panorama de precios, con la inflación superando la frontera superior de la meta, obliga a mantener la pausa a la política monetaria, que había sido enrumbada hacia la promoción del crecimiento. Y al parecer, la observación previa a seguir promoviendo la baja de las tasas de interés duraría hasta septiembre u octubre.
El abaratamiento del costo del dinero, fundamental para aumentar el financiamiento de la economía e impulsar el dinamismo vía mayor consumo e inversión, se interrumpió por el inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán a finales de febrero. Hasta entonces y desde finales del 2025 la tasa de política monetaria del BCRD, principal instrumento para inducir la baja del costo del dinero había experimentado dos bajas de 25 puntos porcentuales cada no.
En su reunión de política monetaria del 29 de mayo pasado, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD), optó por mantener su tasa de interés de política monetaria (TPM) en 5.25 % anual. También dejó inalterable en 5.75 % anual la tasa de la facilidad permanente de expansión de liquidez (Repos a 1 día). Además, la tasa de depósitos remunerados (Overnight) continúa en 4.50 % anual.
Los principales elementos considerados por el BCRD para adoptar esta decisión fueron la recuperación gradual de la economía dominicana y que las presiones inflacionarias recientes se asocian al choque de oferta negativo ante los mayores precios internacionales del petróleo. Argumentó que también ponderó que las expectativas de inflación de mediano plazo permanecen ancladas a la meta del BCRD de 4.0 % ± 1.0 %.
Mientras tanto, el BCRD refirió en su reciente documento de política monetaria que, en Estados Unidos la actividad económica ha mantenido un buen desempeño, a pesar de la crisis en Medio Oriente, y que el PIB de USA reportó un crecimiento interanual de 2.6 % en el primer trimestre del año, con una tasa de desempleo que se ubicó en 4.3 % en abril, en torno al pleno empleo, apoyada en una mayor creación de puestos de trabajos durante los últimos meses.
Cita igualmente que en USA la inflación incrementó a 3.8 % en abril ante mayores precios energéticos, alejándose de la meta de 2.0 % de la Reserva Federal (Fed). “En este contexto, los analistas del mercado prevén que la Fed mantendría sin cambios su tasa de referencia en los próximos meses”, indicó el Banco Central, organismo externo al que toma muy en cuenta, para orientar el rumbo de su política monetaria, a fin de mantener una TPM distante en unos 3.0 puntos porcentuales por encima de la Reserva Federal, para no provocar fuga de capitales.
Al dar a conocer el crecimiento de la economía en el primer cuatrimestre, el BCRD precisó que el crecimiento promedio acumulado del periodo enero—abril superó al 2.7 % registrado en igual periodo anterior, y se obtuvo en esta ocasión en el marco “de un contexto internacional caracterizado por una alta incertidumbre por las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente, que han elevado los costos de transporte y los precios del petróleo, afectando, la economía global y reduciendo las expectativas de crecimiento mundial”.
En abril el crecimiento del índice mensual de actividad económica (IMAE) fue de 3.8 %, el cual resultó superior al 1.7 % de abril del 2025, da cuenta un informe del BCRD, que al mismo tiempo explica que los sectores o actividades líderes de la expansión fueron Minería (10.7 %), construcción (4.6 %), zonas francas (3.7 %), industria local (3.6 %), Agropecuaria (2.7 %) y los servicios globales (4.4 %). En este último sector, los servicios financieros crecieron un 6.2 %, el turismo un 5.9 %, Salud un 5.7 %, transporte y almacenamiento un 4.9 %.
El despegue de la economía en el primer tercio del 2026 proyectaba un desempeño favorable en el periodo completo, porque las mayores tasas de crecimiento se registraron en los sectores más dinámicos y transversales al resto del PIB, como construcción, Turismo y manufactura local.
El BCRD dijo que sigue monitoreando el desempeño de la economía dominicana “en un entorno internacional complejo, donde predominan elevados niveles de oferta negativos, evidenciado en el encarecimiento de los pecios internacionales del petróleo y sus derivados”. Bajo esas circunstancias, agregó, “la política monetaria, junto con las condiciones financieras internas, se mantienen enfocadas en resguardar la estabilidad de precios, contribuyendo así a la preservación de condiciones macroeconómicas adecuadas”.
El informe de política monetaria de mayo, al analizar el comportamiento de las materias primas, planteó que el precio por barril del petróleo intermedio de Texas (WTI) permaneció elevado durante el mes de mayo, promediando unos US$100 por barril, en un contexto de menor oferta del crudo. Dijo que “no obstante, las perspectivas sobre una potencial resolución del conflicto en Medio Oriente han reducido el precio del crudo hasta situarse por debajo de US$90 por barril durante los últimos días. Mientras, el precio del oro por onza troy se ubica en torno a US$4,600 al cierre de mayo, luego de haberse situado por encima de US$5,000 a inicios del año, en un entorno internacional volátil”.
¿Y qué del mercado interno?
En el ámbito nacional, el informe del BCRD plantea que “tras permanecer desde mayo de 2023 dentro del rango meta de 4.0 % ± 1.0 %, la inflación interanual incrementó a 5.11 % en el mes de abril, afectada por los ajustes en los precios de los combustibles asociados a los incrementos en los precios internacionales del petróleo. En tanto, la inflación subyacente se mantiene dentro del rango meta, al situarse en 4.87 % interanual en igual periodo”.
“Para mitigar el impacto de mayores precios energéticos a nivel global, el Gobierno dominicano está implementando un programa de subsidios parciales a los combustibles y otros productos, así como asistencia social a la población vulnerable; a la vez que mantendría la ejecución prevista del gasto de capital”, indicó.
El BCRD dijo que, considerando los efectos del choque energético internacional, su sistema de pronósticos le indica que la inflación interanual podría mantenerse durante los próximos meses por encima del rango meta; retornando al rango objetivo de 4.0 % ± 1.0 % en el cuarto trimestre del año, conforme se disipe el impacto de los mayores precios del petróleo.
Asimismo, las expectativas de inflación de mediano plazo de los agentes económicos se encuentran ancladas a la meta establecida en el Programa Monetario, precisa el informe que acompaña el documento de política monetaria.
Destaca que las perspectivas permanecen condicionadas por la elevada incertidumbre, con riesgos asociados a la duración y magnitud del conflicto en el Medio Oriente. “Ante este cambiante panorama, el Banco Central continuará monitoreando la evolución de las condiciones internacionales, con el objetivo de adoptar oportunamente las medidas necesarias para el cumplimiento de la meta de inflación”.
El BCRD dijo que considerando el entorno volátil ha estado “gestionando activamente la liquidez del sistema financiero para que se mantenga en niveles adecuados, que contribuyan a tasas de interés bancarias estables”. Enfatizó que, en ese contexto, “el crédito privado en moneda nacional se expande en torno a 9 % interanual, consistente con el crecimiento del PIB nominal”.
Por otro lado, el BCRD dijo que el IMAE “ha registrado una mejoría en los primeros meses de 2026, acumulando un crecimiento promedio de 4.0 % durante enero-abril, impulsado principalmente por los sectores de construcción, manufactura de zonas francas y hoteles, bares y restaurantes” y que hacia adelante, “se prevé que la actividad económica se expanda en torno a 3.5 % – 4.0 % para el 2026; apoyada en la recuperación de la inversión privada y pública, así como la resiliencia del sector externo” .
A favor de la estabilidad cambiaria, el informe dice que “a pesar del complejo entorno internacional, las actividades generadoras de divisas mantienen su dinamismo, contribuyendo con la estabilidad relativa del tipo de cambio”.
Cita que “en efecto, el peso dominicano acumula una apreciación en torno a 8.0 % al cierre de mayo de 2026” y que las reservas internacionales se ubican en unos US$15,900 millones, equivalente a 12 % del PIB y unos 6 meses de importaciones, superando las métricas recomendadas por el FMI.
“Es importante resaltar que la economía dominicana cuenta con fuertes fundamentos, un sólido sistema financiero y un sector privado resiliente que, junto a las acciones coordinadas de política monetaria y fiscal, contribuirán a enfrentar el desafiante panorama que se ha generado por la crisis en Medio Oriente. El Banco Central continuará dando seguimiento a la coyuntura internacional y su potencial impacto económico, reiterando su compromiso con su objetivo de inflación y con la estabilidad macroeconómica”, destaca el organismo emisor.
