Por Haivanjone Ng Cortiñas
La importancia de evaluar el desempeño de los indicadores monetarios y los asociados a él, correspondiente al primer semestre del 2024, radica en el hecho de poder conocer si el Banco Central, como entidad responsable del control de precios, factor clave para un crecimiento económico con estabilidad, está cumpliendo con el mandato que le confiere la ley monetaria y financiera y lo establecido en el programa monetario anual, relativo a los parámetros consignados y que guían el accionar de la política monetaria del año en curso, dentro del esquema de metas de inflación.
Desde el año 2012, el Banco Central adoptó una estrategia de política monetaria, conforme al mandato legal de la moderación y estabilidad de los precios, para lo cual comenzó a implementar el esquema de metas de inflación, entre otras cosas, porque permite que los mercados de bienes, servicios, dinero y cambiario, operen con mayor certeza y claridad, una manera de mitigar eventuales exposiciones a la incertidumbre y suavizar expectativas de inflación en los agentes económicos, al proveerle una referencia adecuada de la evolución proyectada de la inflación.
Basado en ese fundamento, las decisiones de invertir pueden desarrollarse en un clima de certidumbre, potenciando la inversión, el empleo, el consumo y la productividad; por lo que, la mejor contribución que la política monetaria puede hacerle a la economía es el crecimiento ordenado.
El objetivo supremo de la estabilidad de precios que debe procurar el Banco Central supone de una política monetaria manejada con independencia, sin menoscabo de la coordinación con el ámbito fiscal, a fin de potenciar el crecimiento económico con estabilidad.
Para el año en curso, el Banco Central estableció su programa monetario con metas explicitas en variables clave de la economía real, en los precios, en los sectores fiscal, externo y monetario. He privilegiado el enfoque interno.
| Variables | Proyección 2024 |
| Crecimiento PIB, % | 5.0 |
| Meta de inflación | 4.0 +/- 1.0 |
| Déficit fiscal, % del PIB | -3.1 |
| Base monetaria restringida, % | 14.8 |
| Medio circulante, % | 12.0 – 14.0 |
| Reservas internacionales netas, millones US$ | 654.0 |
Fuente: Programa monetario, 2024 Banco Central
De acuerdo con los resultados divulgados por el Banco Central, la economía dominicana registró para el primer semestre del 2024 un crecimiento acumulado de un 5.1 % y a junio una expansión interanual de un 6.2 %, indicativos de que no se ha producido desvío respecto al programa monetario, que previó un desempeño de un 5.0 % para final de año, mostrando un cumplimiento de la meta explicita del PIB para el primer semestre y altas posibilidades de que continúe el referido resultado para el segundo semestre del 2024.
Por el lado de los precios, principal variable del programa y política monetaria del Banco Central, a junio de 2024, la tasa de inflación se encontraba dentro del rango meta, al situarse en un 3.46 % interanual, nivel que se ha mantenido también a julio, al registrar un 3.54 %. Lo propio puede decirse de la inflación subyacente, que registró un 3.98 % y 3.90 %, respectivamente.
Los referidos indicadores muestran los logros del objetivo de la estabilidad de precios y del éxito de la política monetaria, que está asociada estrechamente con la inflación subyacente, que le ha permitido a la economía moverse en expansión dentro de un clima de inflación controlada.
En lo relativo a los resultados financieros fiscales, el déficit a junio se situó en RD$ 79,353 millones, nivel que se encuentra por debajo del estimado para el año completo del 2024 y que asciende a RD$ 231,311 millones, muestra de que el desbalance fiscal solo representa el 34.0 % de la meta establecida, lo que permite inferir que existe suficiente holgura para el manejo de las finanzas públicas con niveles de certidumbre y también, para que no presione en forma adicional a la formación de precios internos hacia el alza, al preverse el cumplimento de la meta del déficit fiscal de un 3.1 % del PIB.
En lo referente a la base monetaria restringida, el programa monetario proyectó un crecimiento de un 14.8 % para el 2024; sin embargo, el nivel registrado al sexto mes fue de un crecimiento interanual de un 8.3 %, evidenciando una ausencia de desvío negativo respecto a la meta, al tiempo de denotar la existencia de espacio para lo que resta de año, en esta variable clave que forma parte de la liquidez de la economía.
En complemento con los indicadores de oferta monetaria, el medio circulante manifestó un crecimiento interanual de un 3.0 %, muy inferior a la meta explícita del programa monetario que fue para todo el 2024 de un rango de 12.0 % a 14.0 %. También, este indicador monetario revela la suficiencia de espacio para el manejo monetario de cara al segundo y último semestre del 2024. El agravante asociado al bajo nivel del medio circulante es que le resta dinámica a la demanda interna.
El comportamiento de las reservas internacionales netas, que a junio fue de US$ 13,385 millones, favorecen a los dos indicadores que se toman en consideración al momento de evaluarla. El primero, concerniente a la cobertura que debe garantizarle a las importaciones dominicanas que son 3 meses, en el caso del primer semestre de 2024, la superaba, al representar 5.6 meses, casi duplicándola, y el segundo, vinculado al parámetro referido al PIB, que es de un 10.0 %, que, al cierre del sexto mes, fue de un 11.0 % del PIB, y para julio se elevó a un 12.5 %, señales de un nivel adecuado de cumplimiento, que promueve niveles de certidumbre al mercado cambiario y a los agentes económicos.
De manera que la economía dominicana durante el primer semestre del 2024, respecto a los indicadores vinculados a la parte interna del programa monetario, muestra un holgado nivel de cumplimiento, que sienta las bases para que la economía se proyecte para el segundo semestre del año en curso con niveles de certeza en cuanto al logro de la meta de crecimiento del PIB, escenario que puede garantizar la ausencia de choques provenientes del ámbito interno.
